تحت Nvidia، در TSMC

در 5 ژوئیه، به وقت محلی، پیر فراگو، تحلیلگر New Street Research، رتبه Nvidia را از خرید به خنثی کاهش داد. او معتقد است که پس از افزایش 240 درصدی در سال گذشته و 157 درصدی در سال جاری، سهام انویدیا کاملاً قیمت گذاری شده است. فراگو نوشت: «در حالی که انویدیا همچنان قوی‌ترین فرنچایز در فضای مرکز داده هوش مصنوعی است، انتظارات و ارزیابی‌های کوتاه‌مدت نگاه محتاطانه‌تری به سهام را توجیه می‌کند. انویدیا در روز جمعه 1.91 درصد سقوط کرد و در 125.83 دلار بسته شد. بر اساس اسنادی که در همان روز توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) فاش شد، HUANG JEN HSUN، بنیانگذار انویدیا، 240000 سهم از سهام عادی را در 2 و 3 ژوئیه به قیمت متوسط ​​123.2567 دلار به ازای هر سهم فروخت که به ارزش حدودا 29,581,600 دلار. فراگو در حالی که ارزش سهام انویدیا را کاهش می دهد، نسبت به عملکرد سهام دو ذینفع دیگر هوش مصنوعی، AMD و TSMC خوش بین است و هدف قیمتی 12 ماهه او برای این دو سهام به ترتیب 235 دلار و 1200 دلار T دلار است که 38 درصد و حدود 19 درصد بالاتر هستند. نسبت به قیمت سهام فعلی آنها

مشتریان TSMC با افزایش قیمت موافقت می کنند

Macquarie Securities در آخرین گزارش سهام منتشر شده توسط بازرسی زنجیره تامین اشاره کرد که اکثر مشتریان TSMC با افزایش قیمت ویفر ریخته گری موافقت کرده اند که باعث ایجاد حاشیه سود ناخالص TSMC، عملکرد سود بهتر از حد انتظار و افزایش سال به سال می شود. طبق آمار، قیمت هدف داده شده به TSMC توسط حلقه سرمایه گذاری خارجی در حال حاضر تقریباً به اجماع بیش از 1000 یوان، از بالا به پایین رسیده است: HSBC 1370 یوان، Macquarie 1280 یوان، گلدمن ساکس 1160 یوان، سیتی 1150 یوان، بارکلیز 1096 یوان، مورگان استنلی و جی پی مورگان چیس 1080 یوان، UBS 1070 یوان، بانک آمریکا 1040 یوان هستند. در واقع، پس از رسیدن قیمت سهام TSMC به علامت هزار یوان، توجه بازار جهانی به شدت افزایش یافت. لای یوژانگ، تحلیلگر صنعت نیمه هادی مک کواری، خاطرنشان کرد که از آنجایی که اکثر مشتریان TSMC با افزایش قیمت ویفر ریخته گری در ازای عرضه پایدار و قابل اعتماد موافقت کرده اند، حاشیه سود ناخالص آینده سال به سال افزایش خواهد یافت. بر اساس برآوردهای Lai، حاشیه ناخالص TSMC در سال 2025 به 55.1٪ افزایش می یابد و در سال 2026 به 60٪ نزدیک می شود و به 59.3٪ می رسد. در سال جاری، حاشیه سود ناخالص به دلیل بهبود راندمان تولید به 52.6 درصد افزایش یافته است. با روند بلندمدت هوش مصنوعی، همراه با افزایش حاشیه ناخالص، به طوری که نرخ رشد سالانه ترکیب سود 2023-2026 TSMC (CAGR) به 26٪ می رسد، Lai Yuzhang سود خالص هر سهم 2024-2026 TSMC خواهد بود (EPS) ) 5٪، 2٪، 1٪، EPS تنظیم شده 39.2 یوان، 51.2 یوان، و 65.3 یوان افزایش یافت. بر اساس رشد سود قوی و نسبت PE نسبتاً پایین (تنها 19.6 برابر، بسیار کمتر از Nvidia 34.9 برابر، ASML 32.9 بار و غیره)، بنابراین، Lai Yuzhang نسبت پلی اتیلن قابل اجرا TSMC را به 25 برابر افزایش داد و رتبه "عملکرد بهتر" را داد. و قیمت هدف از 1000 یوان به 1280 یوان افزایش یافت، دامنه 28٪ که دومین بالاترین در دایره سرمایه خارجی بود.

علاوه بر این، در جنبه هزینه سرمایه نگرانی بازار، لای یوژانگ معتقد است که بر اساس سرمایه گذاری مستمر در فرآیندهای پیشرفته، به ویژه 3 نانومتر و 2 نانومتر، پیش بینی هزینه سرمایه ای TSMC در سال های 2025 و 2026 به 35 میلیارد و 37 میلیارد دلار افزایش یافته است. Lai همچنین انتظار دارد TSMC ظرفیت تولید 2 نانومتری 5000 قطعه در سال را تا پایان سال جاری تکمیل کند و تا پایان سال 2027 به طور قابل توجهی به 90000 قطعه افزایش یابد.

فرآیندهای تولید پیشرفته برجسته هستند

بر اساس آخرین نظرسنجی سازمان تحقیقات بازار جهانی TrendForce Jibang Consulting، انتظارات از جشنواره تبلیغاتی 6.18 در سرزمین اصلی چین، عرضه گوشی های هوشمند جدید در نیمه دوم سال و فصل اوج فروش در پایان سال، زنجیره تامین را هدایت کرده است. برای شروع دوباره پر کردن موجودی، که تأثیر مثبتی بر میزان بهره برداری از ظرفیت ریخته گری دارد و عملیات رسماً از آستانه عبور کرده است. پویایی ریخته گری در سرزمین اصلی چین را مشاهده کنید. با بهره مندی از جایگزینی داخلی IC، بهبود استفاده از ظرفیت ریخته گری در سرزمین اصلی چین سریعتر از سایر همتایان است و حتی برخی از ظرفیت فرآیند نمی تواند تقاضای مشتری را که به طور کامل بارگیری شده است، برآورده کند. از سوی دیگر، در واکنش به فصل سنتی اوج ذخیره‌سازی در نیمه دوم سال و کنترل صادرات تجهیزات ایالات متحده، وضعیت فشرده ظرفیت تولید ممکن است تا پایان سال ادامه داشته باشد و کارخانه ریخته‌گری ویفر در سرزمین اصلی چین را مورد انتظار قرار دهد. متوقف کردن سقوط و بهبودی و حتی بیشتر شدن جو افزایش قیمت در فرآیندهای خاص.

این افزایش قیمت ویفرهای ریخته گری در سرزمین اصلی چین با هدف تولید گره های فرآیندی با ظرفیت تولید نسبتاً فشرده مانند CIS در نیمه دوم سال انجام می شود و قیمت فعلی کمتر از میانگین قیمت بازار است. این نشانه ای از بهبود کلی تقاضا نیست. اگرچه این فرآیند خاص در تکمیل مشتریان موفق بود، اما بازگشت به سطح قیمت در طول همه گیری هنوز دشوار است. اگرچه کارخانه تایوان از تقاضا برای سفارشات تبدیل سود برده است، PSMC و Vanguard شاهد افزایش بهتر از حد انتظار در استفاده از ظرفیت در نیمه دوم سال جاری بوده اند. با این حال، تقاضای کلی فرآیند بالغ هنوز تحت تأثیر ضعف اقتصادی قرار دارد و میانگین نرخ بهره‌برداری از ظرفیت هنوز بین 70 تا 80 درصد بدون هیچ کمبودی است. انتظار می‌رود که تنها TSMC که توسط برنامه‌های HPC مانند برنامه‌های هوش مصنوعی و پلت‌فرم‌های جدید رایانه شخصی و همچنین محصولات پیشرفته جدید برای گوشی‌های هوشمند هدایت می‌شود، به بار کامل ۵/۴ نانومتری و ۳ نانومتری دست یابد. انتظار می رود نرخ بهره برداری از ظرفیت تولید در نیمه دوم سال جاری از 100 درصد فراتر رود و دید تا سال 2025 تمدید شده است. با فشارهای هزینه‌ای مانند توسعه خارج از کشور و افزایش قیمت برق، TSMC قصد دارد قیمت‌ها را برای فرآیندهای پیشرفته با تقاضای بالا افزایش دهد.

شایان ذکر است که فشار تورم جهانی هنوز در سال 2024 وجود دارد و بهبود تقاضای پایانه قابل توجهی نیست. شتاب پر کردن موجودی گاهی قوی یا ضعیف است و کارخانه‌های ریخته‌گری ویفر عمدتاً از تخفیف‌های قیمتی برای جذب مشتریان برای سرمایه‌گذاری و بهبود استفاده از ظرفیت استفاده می‌کنند که در نتیجه روند کلی ASP (متوسط ​​قیمت فروش) کاهش می‌یابد. در سال 2025، تعداد زیادی ظرفیت تولید جدید در سطح جهان منتشر خواهد شد، مانند TSMC JASM، PSMC P5، کارخانه‌های جدید SMIC پکن/شانگهای، HHGrace Fab9، HLMC Fab10، Nexchip N1A3 و غیره. انتظار می‌رود که رقابت فرآیند بالغ نسبتاً باقی بماند. شدید، که ممکن است فضای چانه زنی آینده را تحت تاثیر قرار دهد.